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公开公司私募股权投资_Private Investment in Public Equity

什么是公开公司私募股权投资（PIPE）？​

公开公司私募股权投资（PIPE）是指以低于当前市场价值（CMV）的价格购买公开交易股票。这种购买方式通常由投资公司、共同基金和其他大型合格投资者使用。传统的PIPE是指以固定价格发行普通股或优先股给投资者，而结构化PIPE则发行可转换债务的普通股或优先股。

PIPE的目的是为了帮助股票发行公司为公共公司筹集资本。这种融资技术比二次发行更高效，因为它能够规避更多证券交易委员会（SEC）的监管障碍。然而，PIPE往往是昂贵的资本来源，因为发行者必须以折扣价格出售股票。

关键要点​

  • 公共公司私募股权投资（PIPE）是指机构或合格投资者以低于市场价格直接购买股票。
  • 由于PIPE的监管要求比公开发行更宽松，因此能节省公司时间和成本，更快速地筹集资金。
  • PIPE股票的折扣价格意味着公司筹集的资本减少，其发行会稀释现有股东的股份。

公共公司私募股权投资如何运作​

一家上市公司可以在需要工作资本以支持日常运营、扩展或收购时利用PIPE。公司可以创建新的股票，或者使用其现有股本，但是股票不会在股票交易所上出售。

相反，这些大型投资者在私募配售中购买公司的股票，发行者向SEC提交一个再销售注册声明。

发行公司通常在两到三周内获得资金，即投资者为这些股份支付的资金，而不必像二次股票发行那样等待几个月或更久。向SEC注册的新股份通常在提交一个月内生效。

PIPE买家的特殊考虑​

PIPE投资者可以以低于市场价格购买股票，以防在PIPE消息公开后股票价格下降。折扣也弥补了股票流动性不足的某种缺失，意味着在出售或将股份转换为现金时可能会有延误。

由于此次发行是PIPE，买家在公司向SEC提交再销售注册声明之前不能出售他们的股票。然而，发行者通常在未获得现有股东的事先批准的情况下，不能以折扣价出售超过20%的流通股。

传统的PIPE协议允许投资者以预定价格或交换比率购买普通股或可转换为普通股的优先股。如果公司很快与其他公司合并或被出售，投资者可能会获得股息或其他收益。股息是公司支付给股东或投资者的现金或股票收入。由于这些好处，传统PIPE的价格通常与股票的市场价值相近。

在结构化PIPE中，优先股或可转换为普通股的债务证券被出售。如果证券包含重置条款，新投资者得到下行风险的保护，但现有股东面临股值稀释的更大风险。因此，结构化PIPE交易可能需要获得现有股东的先前批准。

重要提示： 公司必须以折扣价出售股份，意味着它们以低于市场价格出售其股份。在2023年，PIPE发行的平均折扣约为5%。

PIPE的优势与劣势​

公共公司私募股权投资对发行者有多个优势。通常会将大量股份出售给有经验的长期投资者，从而确保公司获得所需的资金。PIPE对中小型上市公司特别有利，因为这些公司可能很难接触到更传统的股本融资方式。

由于PIPE股票不需要事先在SEC注册，也不符合所有公开股票发行的通常联邦注册要求，交易可以更高效地进行，减少行政要求。

然而，缺点在于，投资者可能会在短时间内出售股票，从而压低市场价格。如果市场价格跌至设定的阈值以下，公司可能不得不以显著降低的价格发行额外的股票。这种新股发行会稀释股东投资的价值，可能导致股价下跌。

做空者可能利用这种情况，通过反复卖出股票进一步降低股价，导致PIPE投资者拥有公司多数股权。设定一个最低股价，低于此价格不发行补偿性股票，可以避免这一问题。

优势​

  • 资金来源快速
  • paperwork和登记要求较少
  • 交易成本较低
  • 股票价格折扣（对投资者有利）

劣势​

  • 股东股值稀释（对现有股东不利）
  • 买家仅限于合格投资者
  • 股票价格折扣（公司筹集的资金减少）
  • 可能需要股东批准

PIPE示例​

在2023年8月，飞机制造商Archer Aviation完成了一轮2.15亿美元的投资，其中包括一项PIPE融资协议。投资者包括联合航空、ARK投资、汽车制造商Stellantis和波音。

这项超额认购的发行使Archer再筹集了2.15亿美元的资本，以交换对投资者的股权销售。所筹集的资金将用于日常运营资金及公司测试和制造新型客机的相关费用。对投资公司而言，这项交易使它们能够增加在公司的股权，并与可能的供应商建立更密切的合作关系。

IPO与PIPE的区别​

首次公开募股（IPO）是指公司证券首次在公开股票市场上销售。而PIPE中，股票已经在公开市场上可用，但私人股本投资者与发行者达成协议，以折扣价格购买股票。尽管价格低于市场价格，但PIPE协议的速度快于公开发行，并且面临的监管障碍较少。

PIPE与私募配售的区别​

私募配售是指将股票出售给少数预选买家的交易，而不是在公开股票市场上出售。这在不符合公开发行资格的小型或私人公司中很常见。PIPE（公开公司私募股权投资）是一种私募配售，只是卖股的公司已经在公开股票交易所上市。要成功，发行者必须以低于市场价格出售其股份，但这一途径的复杂性通常低于公开发行。

财务中的认购协议是什么？​

在财务中，认购协议是指购买有限合伙股份的协议。投资者同意购买某公司股份，以换取该公司的股份。协议将包括出售的时间和日期、交易的价格及数量，并列出任何附加条款或退出条件。

结论​

公开公司私募股权投资（PIPE）是公司以股份换取主要投资者的资本的交易。尽管发行公司已经在股票市场上市，但通过PIPE出售股票的速度可能更快、更高效。缺点是发行者必须接受低于市场价格的折扣。